前述提到，戈吴超强调要提高非华东市场和海外收入贡献，客岁华东地域营收同比削减5。97%，而境外毛利率为-11。69%。针对业绩欠安的环境，戈吴超注释称，公司从停业务下滑次要受行业合作加剧等影响，净利润大幅下降从因人工、物流等成本的刚性上涨。同时，公司加大终端促销力度，正在短期内也压缩了利润空间。

　　若业绩持续低迷，对上市未满4年的紫燕食物意味着什么？企业又若何破局？据柏文喜阐发，业绩若持续低迷会导致再融资难度加大，其次是股东减持，此前已有四川海子等机构退出，若2026年业绩仍低迷，员工持股平台及PE股东第二轮减持窗口打开，股价承压，再者也会导致品牌负轮回，卤味属“势能”消费，门店数、坪效、食安舆情三者正相关，业绩差会导致关店，而关店又会导致消费者触达削减，最初以致品牌老化，构成闭环。

　　本年4月，紫燕食物审议通过相关议案，利用不跨越4。7亿元的闲置募资进行现金办理，自审议通过之日起12个月内资金可轮回滚动利用。正在沈萌看来，募集资金正在未投之前，进行高平安性的理财属于一般现金办理。但柏文喜认为，净利已连降、募投项目一拖再拖，投资者更但愿看到资金快速构成产能或数字化升级，而不是“账面套利”。此举虽平安，却强化了“缺项目、缺决心”的印象。

　　紫燕食物2025年三季报显示，公司前三季营收约25。14亿元，同比削减6。43%；归母净利润约1。94亿元，同比削减44。37%。运营勾当发生的现金流净额约2。52亿元，同比削减39。23%。对于公司利润总额同比削减超四成的缘由，紫燕食物注释为次要因业绩下滑导致收入降低，毛利下降较多。对于现金流的大幅削减，导致发卖商品和供给劳务收到的现金有所下降。

　　业绩不振的同时，近日，紫燕食物披露宁国建巢、宁国衔泥、宁国织锦通过集中竞价体例合计减持公司股份276。7万股，减持比例为0。67%，本次减持打算已实施完毕。此次权益变更后，宁国建巢、宁国衔泥、宁国织锦合计持有紫燕食物股比由2。65%削减至1。98%，实控人及分歧步履人合计持有比例由78。57%削减至77。9%，权益变更触及1%刻度。紫燕食物方面暗示，减持的是员工持股平台，上市前就有这些股份了，员工也等了良多年了。

　　紫燕食物于2022年9月21日初次公开辟行人平易近币通俗股4200万股，每股刊行价15。15元，募资约6。36亿元，扣除相关费用后，募资净额约5。65亿元。

　　一年前，出名测评博从发布对“紫燕百味鸡”的检测演讲，称产物大肠杆菌超标290倍，该事务多次冲上热搜。

　　喷鼻颂本钱施行董事沈萌认为，此次减持是由于员工持股打算到期。但正在盘古智库高级研究员江瀚看来，起首，该减持从体为员工持股平台，且实控人担任施行事务合股人，申明此次减持并非通俗员工行为，而是由实控人从导的本钱运做；其次，正在公司业绩持续下滑、股价承压布景下，此举可能流动性办理或小我资金需求信号，也可能现含对短期前景决心不脚；再者，从市场心理角度看，实控人联系关系方减持易被解读为“内部人看淡”，可能加剧投资者对公司根基面的担心，特别正在消费疲软、卤味赛道内卷加剧的当下，需其对估值中枢的效应。

　　通知布告显示，募资项目到2026-2028年才连续投产，届时大概能为紫燕食物带来不少产能和业绩增量，但风险亦不成小觑，柏文喜认为，起首是需求婚配度方面，2028年卤味行业CAGR若降至5%以下，新减产能可能闲置；其次折旧可能会对净利构成对冲；从办理半径角度看，多运营对打算、品控、数字化要求指数级提拔。估计若门店年复合净增10%，2028年营收无望从2024年的33。6亿元升至55-60亿元，毛利率回升2-3个百分点；但若单店继续下滑，产能操纵率70%，则折旧+费用反而压缩利润。

　　正在沈萌看来，紫燕食物业绩下滑取消费存正在压力相关，但也反映出企业贫乏合作劣势，无法顺应市场变化。江瀚亦认为，企业将业绩下滑简单归因于“大”有失偏颇。当前消费苏醒虽弱，但其他同业也仍是有所改善，申明行业并非全面塌陷，企业本身合作力更为环节。其次，紫燕以B端渠道为从，受线下客流波动影响更大，而其正在C端品牌力、线上结构及产物立异上较着畅后，导致抗风险能力亏弱。

　　钟怀军并未将企业交给儿子钟勤川，脚见对戈吴超寄予厚望。据江瀚阐发，起首，家族企业传承焦点正在于能力婚配而非血缘形式，女婿若具备现代企业办理经验取计谋视野，女婿并无素质妨碍；其次，老带领退居幕后仍从导产物立异，表现“渐进式”策略，有益于平稳过渡，但也可能形成决策权恍惚或新老团队冲突。沈萌则认为，家族不必然能改变业绩压力，只是完成传承。

　　食物平安无小事，一旦呈现对企业的冲击程度可想而知。从被出名博从测评有问题，到紫燕食物换新董事长，两头不外间隔19个月。2023年5月15日，紫燕食物选举戈吴超担任董事长，并聘用他为公司总司理。1989年出生的戈吴超曾任紫燕食物采购总监、总司理、董事，且是创始人钟怀军的女婿（其妻为钟勤沁，钟怀军之女），公司实控人之一。

　　据中国企业本钱联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜阐发，此次减持体量不大，但信号意义强。三平台（宁国建巢、衔泥、织锦）均为实控人钟怀军节制的无限合股，减持来由只要一句“本身资金需求”。这凡是有三种可能，起首是，合股人小我套现（上市满3年限售已解）；其次是，平台本身有告贷、或税务放置，需要现金；再者是，向市场传送“股价已合理以至偏高”的暗示。因为减持比例1%，不会控股权，却容易放大情感——特别正在公司业绩连降、多家机构股东已退出的布景下，易被解读为“内部人也不托底”。

　　柏文喜进一步阐发称，从传承逻辑看，钟怀军选女婿而非儿子，焦点考虑或是“能力先行+家族不变”，风险正在于，要留意计谋扭捏，好比，戈吴超从意“年轻化+出海”，但2025年发卖费用率反降，研发费仅1300万元，远低于绝味的3600万元，资本投入取标语不婚配；其次是本钱耐心，若是2026-2027年继续“增收不增利”，家族必需掏腰包增持或分红弥补，不然易触发股权质押、平仓等连锁反映。家族控股+二代掌门可保3-5年不变性，但市场要看“实效”，若2026年前不克不及扭转单店下滑、成立第二增加曲线，管理布局就会从“劣势”变成“”。

　　实控人钟怀军为上述合股企业的施行事务合股人，是实控人之分歧步履人。按照12月24日每股19。81元的价钱算，员工持股平台合计减持276。7万股，大要套现约5481。43万元。

　　值得留意的是，紫燕食物2024年年报指出，公司下沉市场拓展速度仍未有显著改善，新增“海南紫燕食物加工出产项目”，项目已投入扶植，建成后将进一步添加公司产能。同时，连系本身营业规划取现实运营需要，提拔资金利用效率，暂缓了宁国。

　　柏文喜认为，从股权角度看，钟怀军家族仍通过“上海桂跃/宁国系”持股约48%，控股地位安定，董事会7席中家族占4席，管理布局仍是“家族+职业司理人”夹杂。历任采购、物流、消息核心担任人，从导了2019-2022年的数字化，对供应链熟稔；但2023年上任后，营收连降、净利暴跌，尚未拿出取二代身份婚配的计谋级产物或渠道改革。

　　检测成果显示，紫燕百味鸡的夫妻肺片和喷鼻辣鸭脖菌落超标，夫妻肺片、喷鼻辣鸭脖、五喷鼻腐竹发觉了过量的大肠菌群，特别是鸭脖和夫妻肺片5个样品的大肠菌群都超出了最高平安限量，此中有样品超标290倍。动静一出，2024年12月7日，紫燕食物发布通知布告称，已于第一时间下架线上商城相关产物，并启动全线查询拜访法式，复核各出产环节视频、人员和操做流程及运输链等。

　　本年9月，戈吴超对外暗示，公司不竭提拔非华东市场和海外收入贡献，现阶段营业以华东、华中、西南为从，将来拟向其他区域市场进一步拓展。并称，正在海外，公司建立起多元化成长矩阵，正在市场公司采纳华人商超渗入取曲营门店开辟的组合策略。3月，公司产物进驻美国大华连锁超市；4月，正在美国纽约先后开设首店取曼哈顿店；7月，正在美国纽约、及三地连续增设多家曲营门店，进一步完美全球化结构。

　　正在柏文喜看来，紫燕食物面对的挑和有——85%SKU取ST绝味、周黑鸭堆叠，缺乏爆品的同质化问题；客单价跨越40元后，销量弹性大于1。2的价钱问题；再者，正在新兴渠道，零食量贩、会员店把卤味当引流品，售价低于紫燕出厂价。另一个致命要素是食安暗影，菌群事务后，复购率下降6-8个百分点。

　　前述紫燕食物暗示业绩下滑取“大”要素相关，柏文喜认为，把业绩连降归罪于“大”不脚以服众。从需求端看，卤味赛道仍扩容，2024年规模约3800亿元、年复合7%，但增量被“零食量贩”“现拌菜”等场景切走，紫燕的单店收入反而持续7个季度同比下滑；从供给端看，公司2019-2022年门店年均净增600家，2023-2025较着放缓，以至呈现负增；同时人均工资、物流费、推广费均上升，产能操纵率低，毛利率由2023年的24。5%降至2025H1的22。2%；从合作端看，ST绝味、煌上煌用“低价+补助”抢加盟商，零食很忙、赵一鸣等把卤味当引流SKU卖，紫燕的“夫妻肺片”客单价却从36元涨至42元摆布，性价比劣势减弱；从本身端看，2024年12月紫燕食物夫妻肺片、喷鼻辣鸭脖被测出大肠菌群最崇高高贵标290倍，黑猫赞扬超600条，食安事务间接冲击品牌信赖。因而，柏文喜强调，行业仍有增量，但紫燕正在产物布局、价钱策略、渠道迭代和食安管控上较着慢半拍，“大”只是成果加快器，内部施行力才是从因。

　　对于公司业绩欠安的环境，紫燕方面暗示，为提拔业绩，紫燕食物亦正在积极想对策。2024年，紫燕食物把精神放正在“大学生”群体，认为大学生做为年轻一代，具有较高的消费能力和消费志愿，逃求新颖感、潮水感、立异性和个性化，同时沉视品牌质量和办事体验。并称，颠末前期深度市场调研，“精准定位大学生群体”，供给高性价比的特色套餐办事。

　　时隔一年，若何消弭消费者心理层面关于产物“大肠杆菌超标290倍”的暗影，紫燕食物方面暗示，我们只能日常加强办理，然后正在各个渠道加强办理。我们本来就很注沉食物平安，做食物行业的必定都是很注沉食物平安政策，现正在是各个环节城市加强办理。一句话中，“加强办理”呈现三次，可见客岁的事务对紫燕食物内部印象深刻。

　　须留意的是，2024年年报指出，紫燕食物国内收入约33。53亿元，停业成本约25。83亿元；国外收入约679。79万元，且停业成本约为758。88万元。从这组数据可看出，起首，紫燕食物国内国外收入额差别庞大；其次，国内至多成本低于收入，国外成本比收入还超出跨越79万元。

　　2025年4月18日，钟怀军卸下所有职务，将家族企业批示棒交到了女婿戈吴超手中。不外据紫燕食物方面引见，钟怀军目前还担任公司的“产物研发营业”，并非完全退席。2024年该公司研发费约1564。46万元，比上年的约815。75万元多出748。71万元，但远低于ST绝味客岁一年约4353。9万元的研发费。

　　值得留意的是，12月24日，紫燕食物披露一则利用部门闲置募资进行现金办理的进展通知布告。通知布告显示，本年9月采办招商银行布局性存款3000万元。近日赎回该产物，除了收回本金，还小赔了“12。72万元”。

　　紫燕食物亟待破局，柏文喜认为，紫燕食物正在卤味赛道仍无机会，但窗口只要2-3年：上逛原材料（鸭副、牛腱）价钱2026年大要率进入上行周期，届时若规模仍未上去、成天性力衰，就会陷入“量价双杀”。紫燕必需正在2026岁尾前完成：门店数量恢复净增加、海外营业盈亏均衡、单店收入止跌回升，不然“家族企业+业绩下滑”双标签将使其估值持久低于同业。

　　紫燕食物业绩承压情况，并非本年独有。2024年年报显示，公司营收约33。63亿元，同比削减5。28%；归母净利润约3。47亿元，同比增加4。5%。客岁全年业绩营收下滑，净利润虽然有所增加，但增幅无限。而运营勾当发生的现金流净额亦同比削减18。14%。值得留意的是，2024年第四时度，紫燕食物吃亏约248。9万元。

　　（602517。SH），紫燕食物上市晚了5年，但公司成立时间比ST绝味还早8年，卤味届紫燕仍是有一些“老资历”，迄今为止已成立25年之久。

　　这种“精准”定位，通过这两年业绩环境看，并未持续起效。值得留意的是，正在2025年半年报中，再未搜到“大学生”字样。

　　紫燕食物2022年登岸A股，但业绩却好像坐滑梯。2022年营收虽同比添加16。51%，归母净利润却同比削减32。28%；2023年，营收同比下滑1。46%。

　　这并非紫燕食物第一次正在食安方面翻车。据“大消费之家”报道，2016年9月，上海食药监局发布的不及格产物中，紫燕食物的藤椒鸡和酱喷鼻鸭均被检出菌落总数和大肠菌群超标。2017年3月，食药监总局发布布告，某平台正在售的紫燕百味鸡菌落总数超出国标186。5倍，大肠菌群超出国标29。7倍。2019年4月，因紫燕食物子公司广州川沁2018年11月14日出产的红油笋丝（散拆称沉）经检测微生物项目不及格，被广州市番禺区市场监视办理局罚款2万元。